Nacionales. ¿Qué es la Carta Orgánica del Banco Central y por qué Milei va a anunciar su reforma por cadena nacional?

Este jueves, a las 20 horas, Javier Milei va a hablar por cadena nacional desde el Salón Blanco de la Casa Rosada para anunciar el envío al Congreso de un proyecto de modificación de la Carta Orgánica del Banco Central. Para dimensionar la importancia que le asigna, cabe remarcar que el Presidente no hizo cadena nacional para anunciar la Ley Bases o la Reforma Laboral, a los que considera dos de sus grandes hitos de gestión.

La Carta Orgánica del Banco Central establece los principios fundamentales de la entidad monetaria, su finalidad, sus principales funciones y facultades. En su artículo 3 dispone que "tiene por finalidad promover, en la medida de sus facultades y en el marco de las políticas establecidas por el gobierno nacional, la estabilidad monetaria, la estabilidad financiera, el empleo y el desarrollo económico con equidad social".

Déficit, emisión, deuda externa e inflación: ¿qué busca cambiar Milei?

Una de las claves de la reforma que va a anunciar este jueves Milei es que el objetivo del BCRA sea únicamente cuidar el valor de la moneda, por lo que el resto del párrafo se eliminaría. En los hechos, elimina la posibilidad de que el BCRA emita dinero para financiar el déficit del Tesoro, incluso tipificando la emisión injustificada en el Código Penal.

El Gobierno busca retrotraer la Carta Orgánica al texto escrito en 1992 durante la presidencia de Carlos Menem, para lo cual quiere anular las modificaciones realizadas en el segundo mandato de Cristina Kirchner en 2012.

"En 2012 la urgencia surgió porque cada vez que intentaba financiar PyMES y achicar la diferencia entre las tasas que pagan y cobran los bancos, que eran muy amplias, no se podía hacer nada porque el mandato lo impedía", explica Mercedes Marcó del Pont, presidenta del Banco Central en aquel entonces, a Página|12.

La exfuncionaria recuerda el programa Línea de Inversión Productiva que lanzaron apenas se aprobó la reforma de la Carta Orgánica en el Congreso. La misma establecía un cupo mínimo de créditos que tenía que otorgarse a las PyMES, a tasas blandas para inversiones productivas.

"Con esta reforma eso no sería posible, como tampoco regular a los bancos y billeteras virtuales que cobran tasas altísimas. Entre las pocas funciones que le quedarían al BCRA estarían regular la base monetaria, comprar dólares, fijar la tasa de referencia y los encajes", añade Marcó del Pont.

"La reforma tiene cuestiones discutibles que tienen que ver con si el mandato tiene que ser dual o único, si es estabilidad o también empleo", plantea Facundo Martínez, jefe de la consultora Macroview. "En cuanto a prohibir los adelantos al Tesoro, quizá está bien tener la botella de vino lejos", grafica.

En esa reforma de 2012 también se aumentó el tope máximo de emisión para financiar al Tesoro. Combinado con una economía bimonetaria como la Argentina, tan susceptible al ruido externo, esto generó una actividad económica que el BCRA no siempre podía respaldar con los dólares necesarios para financiar importaciones. El resultado fueron restricciones para importar y, por ende, tensiones cambiarias que derivaron en una mayor inflación.

"Esto es como volver a la convertibilidad porque prohíben una política económica para reaccionar ante crisis internas o externas como la mexicana del 94, la rusa del 98 o la brasileña del 99?, alerta otra exalta autoridad del Banco Central en diálogo con este medio.

"Si fuera por mí, nunca financiaría al Tesoro con emisión ni letras intransferibles", asegura. Pero añade: "En 2020 el propio FMI reconocía que la deuda externa era impagable, Macri defaulteó la deuda en pesos y encima vino la pandemia. Era emitir o defaultear, ¿si no cómo pagabas el IFE y el ATP para sostener empleo y empresas?".

Por su parte, Marcó del Pont sostiene: "Es cierto que se ha financiado déficit con adelantos. Pero el proceso inflacionario en Argentina está más relacionado al dólar y a la deuda externa que a la política monetaria. En ese contexto de economía bimonetaria es razonable que haya un límite a la emisión porque te puede generar inflación, pero eliminarlo es un error".

El Presidente adhiere a la teoría monetarista, cuyo axioma es que la inflación es en todo momento un fenómeno monetario, y es por eso que busca esta reforma. "En la práctica, para bajar la inflación, Milei disciplina salarios -al ponerle techo a las paritarias-, abarata dólar, abre la economía y retrae el consumo", matiza Marcó del Pont.

"Se elimina la estafa de las Letras Intransferibles", adelantó el propio Milei. Son "papeles" que el Tesoro emitió a 5 o 10 años a cambio de pedirle dólares al BCRA para pagar deuda externa. Su origen se dio en enero de 2006, cuando Néstor Kirchner decidió cancelar el total de la deuda con el FMI por US$ 9.530 millones. En síntesis, se cambió deuda externa por deuda intraestatal (del Gobierno con el Banco Central), que hoy representa 30 mil millones de dólares.

"Lo de Letras Intransferibles es un asiento contable. La deuda que antes era del BCRA ahora la traspasaron al Tesoro", sintetiza Martínez. Justamente, el argumento del Gobierno es que el nuevo préstamo por 20 mil millones de dólares con el FMI, en abril de 2025, no es nueva deuda porque se utilizó para cancelar esa deuda intraestado.

"Esto es lo que más me preocupa", alerta Marcó del Pont. "Hacia adelante hay buenas proyecciones de ingreso de dólares como para acumular reservas. ¿Por qué cambiarías deuda intraestado por deuda externa con un organismo internacional?", cuestiona.

"Las Letras Intransferibles fueron el único recurso para pagar la deuda en 2006. No se podía emitir deuda en mercados internacionales porque te la confiscaban los fondos buitres. ¿La alternativa era defaultear?", se pregunta otro exalto cargo del BCRA.

Las modificaciones que planea el Gobierno también apuntan a evitar que el Banco Central le gire dividendos al Tesoro, ya que implica darle al Poder Ejecutivo la posibilidad de aumentar el gasto público. "Es algo que este Gobierno hizo este año por 24 billones de pesos -de los cuales 6 fueron para gasto- y el pasado por más de 11?, recuerda el economista de Macroview.

¿Un Banco Central independiente?

Otro punto importante de la reforma que Milei va a mandar al Congreso está relacionado con dificultar la remoción del presidente y el directorio del BCRA. Si bien se mantendrá el mecanismo de nombramiento por parte del Poder Ejecutivo, para echarlos se necesitarán dos tercios del Congreso, tanto de Diputados como de Senadores.

En la práctica, ese artículo blindaría a las autoridades de la entidad monetaria y, según el Presidente, las dotaría de mayor autonomía con respecto al Poder Ejecutivo. Tanto con este como con otros gobiernos, el BCRA es un brazo del Ministerio de Economía: Santiago Bausilli se reúne y reporta constantemente a Luis Caputo.

El ejemplo que pone el Gobierno es Perú, donde, a pesar de la enorme inestabilidad política, con presidentes que duran menos que un suspiro, la cabeza del Banco Central es la misma desde hace dos décadas. Eso le otorga previsibilidad y estabilidad al país, aunque en condiciones de desigualdad y marginalidad muy importantes.

"El problema es que es una reforma fuera de tiempo. Primero, que sea un Banco Central, que hoy no lo es; después, que sea independiente. Tenemos reservas negativas en 6 mil millones de dólares. Hay 30% de inflación, el 80% de la economía está parada y todavía no hay régimen cambiario libre", detalla Martínez.

"Esta idea de independencia del poder político, democráticamente elegido, termina siendo dependencia de los mercados financieros. Así como está, el Banco Central mantiene un grado alto de independencia en comparación con otras áreas", asegura Marcó del Pont.

"El problema es que todos los gobiernos quieren hacer todo a las patadas, sin ponerse de acuerdo. Otro gobierno con otras ideas no va a aceptar todas estas limitaciones, entonces van a reformar otra vez la Carta Orgánica y eso genera inestabilidad institucional. No se puede estar cambiando todo el tiempo algo tan sensible", se queja otro antiguo jerárquico del Central.

"La independencia es necesaria, pero el tema es en qué momento lo hacés. Primero necesitás sumar reservas y ganar confianza, lo cual se hace con el correr de los años. En este contexto, donde el BCRA está muy fundido con el Ministerio de Economía, capaz aplicás la reforma y no cambia nada", puntualiza Martínez.

"Terminás quemando un instrumento de shock que puede ser muy importante. Además, deberías afinar procesos de selección para formar un directorio que sepas que es idóneo, porque después no lo podés cambiar. "Yo, por el momento, dejaría las cosas como están", sentencia.

"Creo que la urgencia es blindar el modelo económico hacia adelante. Esta reforma siempre fue un objetivo del FMI, siempre lo solicitaban", reconoce Marcó del Pont.